فارکس در افغانستان

منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟

مقایسه نرخ تورم و بازده اوراق خزانه داری ۱۰ ساله آمریکا

منحنی بازدهی ممکن است در سال 2022 معکوس شود، در اینجا دلیل این است که بازارها را وحشت زده می کند

یکی از بهترین شاخص ها برای رکود اقتصادی ایالات متحده منحنی بازده معکوس است. همانطور که شاخص‌های رکود ایالات متحده پیش می‌رود، از نظر تاریخی یکی از بهترین‌ها است. این بدان معناست که بازارها شکل منحنی بازده را از نزدیک تماشا می کنند.

منحنی بازده معکوس چیست؟

منحنی بازده معکوس زمانی اتفاق می‌افتد که منحنی بازده دارای شیب «پایین» به سمت خود باشد. این بدان معناست که بازده اوراق قرضه کوتاه مدت از اوراق قرضه بلندمدت بیشتر است. به عنوان مثال، اگر بازدهی 2 ساله بالاتر از بازدهی 10 ساله اوراق خزانه داری ایالات متحده باشد، اکثر آنها منحنی بازده را معکوس در نظر می گیرند. عوامل دیگری که باید در نظر گرفت این است که وارونگی چقدر عمیق است و چه مقدار از منحنی بازده، وارونگی برای آن اعمال می شود.

وضعیت فعلی منحنی بازده

امروز، منحنی بازدهی ایالات متحده معکوس نشده است، اما در ماه های اخیر شیب بسیار کمتری پیدا کرده است. امروز بین بازده اوراق قرضه 42 ساله و 10 ساله خزانه داری ایالات متحده 2 واحد در ثانیه اختلاف وجود دارد. در مارس 2021، این گسترش سه برابر بود. بنابراین می‌توانیم به منحنی بازده معکوس نزدیک شویم، به‌ویژه به این دلیل که سرعت هموار شدن در سال 2021 تا کنون سریع بوده است.

فدرال رزرو حرکت می کند

بخشی از محرک منحنی بازده معکوس بالقوه، سفت شدن فدرال است. فدرال رزرو در حال حاضر انتظار دارد نرخ های عمر در سال 2022، شاید بسیار زیاد باشد، و بازارها نیز موافق هستند. یکی از عوامل موثر در این امر تورم ایالات متحده بیش از 7 درصد است. در واقع در روزهای اخیر برخی پیشنهادها مبنی بر اینکه فدرال رزرو ممکن است در نشست ماه مارس خود یک حرکت دو برابری در نرخ‌ها انجام دهد یا حتی به احتمال کمتر، قبل از جلسه یک حرکت پیش‌بینی‌نشده نرخ‌ها را افزایش دهد، مطرح شده است. پس از آن، بازارها شاهد افزایش نرخ های بیشتر در سال 2022 هستند.

چرا مهم است

این مهم است زیرا منحنی‌های بازده معکوس از لحاظ تاریخی رکود را پیش‌بینی کرده‌اند و رکود به ندرت برای بازارهای سهام خوب است. اکنون، منحنی بازده هنوز معکوس نشده است، و ممکن است این کار را انجام ندهد، زیرا هنوز راهی برای رسیدن به آن وجود دارد، اما مطمئناً چیزی است که باید برای سال 2022 تماشا کرد.

البته، فدرال رزرو نیز مراقب است و نحوه واکنش آنها به منحنی بازده معکوس بالقوه، پیچیدگی بیشتری به تصویر می‌افزاید. فدرال رزرو معمولاً طرفدار منحنی های بازده معکوس نیز نیست، بنابراین شاید دورنمای وارونگی منحنی بازده می تواند سیاست فدرال رزرو را خدشه دار کند، اما با توجه به داغ شدن تورم، فدرال رزرو اکنون در موقعیت دشوارتری قرار دارد.

منحنی بازدهی بعنوان پیش بینی کننده رشد ناخالص داخلی محصول در کشورهای شمال اروپا

هزینه ترجمه مقاله بر اساس تعداد کلمات مقاله انگلیسی محاسبه می شود.

این مقاله تقریباً شامل 3233 کلمه می باشد.

هزینه ترجمه مقاله توسط مترجمان با تجربه، طبق جدول زیر محاسبه می شود:

شرح تعرفه ترجمه زمان تحویل جمع هزینه
ترجمه تخصصی - سرعت عادی هر کلمه 90 تومان 6 روز بعد از پرداخت 290,970 تومان
ترجمه تخصصی - سرعت فوری هر کلمه 180 تومان 3 روز بعد از پرداخت 581,940 تومان

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : Procedia Economics and Finance , Volume 26, 2015, Pages 438–445

پیش نمایش مقاله منحنی بازدهی بعنوان پیش بینی کننده رشد ناخالص داخلی محصول در کشورهای شمال اروپا

چکیده انگلیسی

The yield curve – specifically the spread between long term and short term interest rates is a valuable forecasting tool. It is simple to use and significantly outperforms other financial and macroeconomic indicators in predicting recessions two to six quarters ahead. This paper aims to analyse the dependence between slope of the yield curve and an economic activity of selected countries between the years 2000 and 2013. The slope of the yield curve can be measured as the yield spread between sovereign 10-year and 3-month bonds. The natural and probably the most popular measure of economic growth is by GDP growth, taken quarterly. The results showed that the best predictive lags are lag of four and five quarters. The results presented also confirm that 10-year and 3-month yield spread has significant predictive power to real GDP growth after financial crisis. These findings can be beneficial for investors and provide further evidence of the potential usefulness of the yield curve spreads as indicators of the future economic activity.

پروتکل Strike چیست؟ معرفی استرایک و توکن STRK

پروتکل Strike چیست | توکن STRK

برای معرفی این پروتکل به یک جمله می‌توان بسنده کرد؛‌ استرایک آمده تا از پروتکل کامپاند مقیاس‌پذیرتر و غیرمتمرکزتر باشد. در استرایک می‌توان وام داد و سود کسب کرد یا با وثیقه‌گذاری، وام دریافت کرد. هم‌چنین اضافه کردن مارکت‌های جدید به این پلتفرم نیز ساده‌تر است. توزیع توکن بدون عرضه اولیه و جذب سرمایه نیز به غیرمتمرکزتر شدن این پلتفرم کمک زیادی کرده است. در این مقاله در رابطه با این که پروتکل Strike چیست، چه هدفی دارد، چطور کار می‌کند و چه سرویس‌هایی دارد صحبت می‌کنیم. در ادامه توکن STRK، روش‌‌های خرید و نگهداری آن، همچنین نقشه راه، شرکا و تیم این پروژه بررسی شده‌اند. با میهن بلاکچین همراه باشید.

پروتکل Strike چیست و چه هدفی دارد؟

پروتکل Strike چیست

پروتکل استرایک یک بازار پول غیرمتمرکز در بلاکچین اتریوم است که کاربران را قادر می‌سازد تا دارایی‌های دیجیتالی را وام داده یا وام بگیرند. این پروتکل غیرحضانتی (Non-Custodial) است، این یعنی کنترل دارایی‌ها همیشه بر عهده خود کاربران است.پروتکل Strike خودمختار و الگوریتمی است و پارامترهای آن توسط پیشنهادهای حاکمیتی و منحنی‌های بازده (Yield Curves) تعیین می‌شوند.

استرایک از پروتکل Compound فورک شده است. این پروتکل به دنبال ایجاد توانایی پشتیبانی از وثیقه‌های بیشتر و پایین‌ آوردن آستانه ایجاد یک وثیقه جدید است. با معماری و پارامترهای فعلی پروتکل کامپاند برای ایجاد پیشنهاد (Proposal) افزودن یک دارایی جدید، تعداد ۱۰۰٬۰۰۰ توکن COMP نیاز است و همچنین این پیشنهاد باید حداقل نظر مثبت ۵۰۰٬۰۰۰ COMP را جلب کند.

کامپاند مکانیزمی را ارائه کرد که طی آن کاربران می‌توانند تعداد توکن مورد نیاز برای ارائه پیشنهاد را از دیگران جذب کنند، اما هنوز هم تامین این مبلغ و رای مثبت ۵۰۰٬۰۰۰ COMP کار دشواری است. درست است که این موضوع امنیت بیشتری ایجاد کرده و از اضافه‌شدن دارایی‌های فاقد شرایط لازم جلوگیری می‌کند، اما مانع مقیاس‌پذیری پروتکل نیز می‌شود.

استرایک مقیاس‌پذیری و راحت‌تر اضافه کردن دارایی جدید را بدون کاهش سطح امنیت ممکن می‌سازد. در استرایک تعدادی فرماندار (Governor) که از اعضای جامعه هستند، با رای کامیونیتی انتخاب می‌شوند. وظیفه آن‌ها تهیه لیست سفیدی از دارایی‌هایی است که می‌توانند به پلتفرم اضافه شوند و سپس این Assetها برای تایید، نیاز به رای اعضای جامعه دارند.

مشکل دیگر کامپاند، کنترل زیاد شرکت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر و سرمایه‌گذاران اولیه است و در نتیجه، توزیع فعلی توکن COMP بسیار نامتناسب است. برنامه‌هایی برای توزیع بیش از ۴ میلیون توکن COMP طی ۴ سال بین کاربران پلتفرم وجود دارد و تا پایان این زمان انتظار می‌رود که این پلتفرم به اندازه کافی غیرمتمرکز شده باشد، اما همچنان موسسات کنترل زیادی بر توکن‌ها خواهند داشت.

در پروتکل Strike حاکمیت کاملا غیرمتمرکز است و بیش از ۴۵ درصد از عرضه کل توکن‌های این پلتفرم، در زمان راه‌اندازی توزیع شده است. مابقی توکن‌ها طی برنامه پاداش استخراج نقدینگی و در بازه زمانی پیشنهادی ۸ ساله توزیع خواهند شد. با این توکنومیکس، پروتکل کاملا غیرمتمرکز خواهد بود و توکن‌ها از روز اول کاربرد خواهند داشت. می‌توان گفت هدف Strike تبدیل شدن به یک بازار پول کاملا غیرمتمرکز و مقیاس‌پذیر مبتنی بر بلاک‌چین اتریوم است.

استرایک چطور کار می‌کند؟

در پروتکل Strike به طور کلی دو دسته کاربر و چند المان مهم وجود دارند. کاربران عبارتند از:

  • تامین‌کنندگان (Suppliers)‌: کسانی هستند که یک دارایی را در پروتکل استرایک وثیقه کرده تا سود کسب کنند. هنگامی که دارایی دیجیتال با موفقیت عرضه و در بلاکچین تایید شد، sToken متناسب با آن ایجاد می‌شود.
  • وام‌گیرندگان (Borrowers): کسانی هستند که قصد وام‌گرفتن از استرایک را دارند و برای تضمین بازپرداخت وامشان، ابتدا باید دارایی خود را وثیقه بگذارند. کاربر باید کارمزد ثبت‌شدن در بلاکچین اتریوم را هم بپردازد.

در ادامه توضیحاتی در مورد المان‌ها و ضرایب مورد استفاده در استرایک ارائه می‌کنیم که آشنایی با آن‌ها، به درک چگونگی عملکرد پروتکل کمک می‌کند.

sToken

در استرایک علاوه بر توکن حاکمیتی STRK، توکن‌های بومی دیگری به فرمت sToken وجود دارند. این توکن‌ها به یک دارایی دیجیتال وابسته (Peg) شده‌اند و می‌توان آن‌ها را بین کیف‌پول‌های مختلف اتریومی نیز جابجا کرد. مثلا اگر شما در پروتکل استرایک USDC وثیقه کنید، معادل آن به شما sUSDC تعلق می‌گیرد. کاربرد اصلی sTokenها، نشان‌دادن ارزش متناسب با دارایی پایه در پروتکل و بازخرید (Redeem) آن در هر زمان است.

برای sToken دو فرآیند ایجاد (Mint) و سوزاندن (Burn) داریم که به طور اتوماتیک توسط قراردادهای هوشمند انجام می‌شود. فرآیند مینت، نشان‌دهنده عرضه یک توکن به پروتکل است و فرآیند سوزاندن برای آزاد کردن دارایی وثیقه‌ گذاشته‌ شده و از بین رفتن sToken اجرا می‌شود.

ضریب وثیقه (Collateral Factor)

برای مشخص کردن میزانی که می‌توان وام گرفت، چند عامل تعیین‌کننده هستند. ابتدا پروتکل میزان ارزش فعلی دارایی وثیقه‌گذاشته شده را مشخص می‌کند. مارکت هر دارایی، یک پارامتر به نام Collateral Factor دارد که نشان می‌دهد در برابر دارایی وثیقه‌گذاشته شده، چقدر می‌توانید وام بگیرید. مقدار این فاکتور در قرارداد هوشمند اولیه وجود دارد و پس از آن توسط اعضای جامعه می‌تواند تغییر کند. در صورتی که ارزش دارایی کاربر از میزانی که مجاز به وام‌گرفتن بوده کمتر شود، پروتکل به طور خودکار اقدام به نقد کردن دارایی خواهد کرد.

ضریب رزرو (Reserve Factor)

برای تضمین امنیت و نگهداری پروتکل، در هر مارکت استرایک پارامتر دیگری به نام Reserve Factor وجود دارد. این فاکتور درصدی را نشان می‌دهد که از کاربران گرفته شده و به پروتکل اختصاص پیدا می‌کند. نحوه کنترل و استفاده از وجوه جمع‌شده، در پروسه حاکمیت پروتکل مشخص می‌شود.

حاکمیت

قراردادهای هوشمند مربوط به بخش حاکمیت شبکه، کاملا قوانین کامپاند را اجرا می‌کنند و مزیت استفاده از Governor به آن اضافه شده است. ۲۱ آدرسی که بیشترین میزان توکن STRK را شخصا یا به کمک آرای دیگران (Delegate کردن آن‌ها) داشته باشند، به عنوان فرماندار انتخاب می‌شوند. انتخاب Governorها در دوره‌های زمانی ۲۸ روزه انجام می‌شود.

برای اضافه شدن یک دارایی دیجیتال جدید به پروتکل استرایک،‌ ابتدا این ۲۱ آدرس به آن رای می‌‌دهند تا وارد لیست سفید شود. سپس تمام هولدرهای توکن STRK می‌توانند برای اضافه شدن یا پاک شدن آن دارایی دیجیتال رای دهند.

هر توکن STRK معادل با یک رای است. برای ارائه یک پیشنهاد باید حداقل ۶۵٬۰۰۰ توکن داشت و برای تایید آن، حداقل ۱۳۰٬۰۰۰ رای نیاز است. به جز این، اکثریت باید در محدوده زمانی مجاز که بسته به سرعت بلاکچین اتریوم تقریبا ۷۲ ساعت است، رای دهند.

کاربران تقریبا برای هر پارامتری در پروتکل Strike مثل اینکه چه دارایی اضافه شود، کدام دارایی حذف شود، تغییر ضرایب وثیقه و رزرو و اوراکل مورد استفاده می‌توانند پیشنهاد ارائه کنند. هر پیشنهاد پس از تایید و قبل از اجرا، تقریبا باید ۴۸ ساعت در انتظار بماند. اگر در هر زمانی از پروپوزال، موجودی پیشنهاددهنده از ۶۵۰۰۰ توکن کمتر شد، هر کاربری می‌تواند آن را کنسل کند.

منحنی بازده (Yield Curve)

برای عملکرد مستقل پروتکل Strike، یک مکانیسم منحنی بازده به منظور تعیین سود Borrow و Supply وجود دارد که از طریق کد و توسط فرآیندهای حاکمیتی پروتکل استرایک کنترل می‌شود. این منحنی باعث ایجاد تعادل در هر کدام ازمارکت‌ها می‌شود و از مدل اقتصادی سنتی عرضه و تقاضا پیروی می‌کند.

زمانی که تقاضا برای یک بازار خاص یا به عبارت دیگر درخواست وام کم است، نرخ وام گرفتن باید کمتر و سودآورتر و همچنین سود عرضه نیز باید پایین‌تر باشد. هنگامی که درخواست برای وام در مقایسه با عرضه موجود افزایش و تقاضای بازار بیشتر می‌شود، نرخ سود در هر دو سمت Borrow و Supply افزایش می‌يابد.

Strike چه خدماتی ارائه می‌دهد؟

حال که دریافتیم پروتکل Strike چیست و چگونه کار می‌کند، با ورود به سایت استرایک و کلیک روی Launch App، پس از تایید و اتصال کیف‌پول، وارد محیط پلتفرم می‌شویم. ۴ قسمت اصلی وجود دارد که در ادامه در مورد هر کدام توضیحاتی ارائه می‌دهیم.

  • Dashboard: در این صفحه وضعیت کلی خود را در سمت چپ می‌توانید مشاهده کنید. مثلا این که چه میزان استیک کرده‌اید یا چقدر وام گرفته‌اید. در سمت راست و در قسمت Supply Market رمزارزهایی را می‌بینید که می‌توانید دارایی خود را به وثیقه بگذارید. سود سالانه‌ای که دریافت خواهید کرد هم مشخص است. در قسمت Borrow Market رمزارزهایی که می‌توانید وام بگیرید و سود سالانه آن‌ها مشخص است. برای بازپرداخت وامتان نیز از این همین قسمت می‌توانید اقدام کنید.

داشبورد پلتفرم استرایک

  • Vote: این قسمت برای رای دادن به پیشنهادهایی که ارائه می‌شود کاربرد دارد. پیشنهادها را در سمت راست می‌بینید و با کلیک روی هر کدام جزئيات آن مشخص خواهد شد. اگر شما خودتان نیز پیشنهادی دارید، با کلیک روی Create Proposal می‌توانید آن را ارائه کنید. با کلیک روی Get Started می‌توانید یا خودتان رای بدهید یا قدرت رای خود را به یک آدرس دیگر انتقال دهید.

قسمت رای گیری پلتفرم استرایک

  • Rewards: در این صفحه توزیع پاداش‌ها قابل مشاهده است. میزان موجودی و پاداش STRK در این قسمت وجود دارد و می‌توانید پاداش خود را نیز برداشت کنید.

قسمت پاداش‌های پروتکل Strike

  • Market: در این قسمت وضعیت پلتفرم هم به صورت کلی و هم به تفکیک رمزارزهای مختلف قابل مشاهده است؛ این که کلا چه میزان سپرده شده و چه میزان وام گرفته شده است.

قسمت مارکت پروتکل Strike

آشنایی با توکن STRK

STRK توکن کاربردی پروتکل استرایک است که روی بستر اتریوم و با استاندارد ERC-20 ایجاد شده است. این توکن فقط بین کاربران و هولدرها توزیع شده و هیچ عرضه اولیه یا میزانی اختصاص‌یافته‌ای به اعضای تیم نداشته است. عرضه STRK در کل ۶٬۵۴۰٬۸۸۸ خواهد بود که توکن‌های باقی‌مانده از طریق برنامه تشویقی استخراج نقدینگی بین کاربران توزیع می‌شود. این توکن در پروتکل Strike‌ دارای کاربردهایی مثل موارد زیر است:منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟

  • ارائه پیشنهاد برای شبکه
  • رای دادن به پیشنهادهای مختلف
  • مشارکت در برنامه استخراج نقدینگی پروتکل

نحوه توزیع توکن‌ها ممکن است در آینده توسط جامعه تغییر کند، اما از ابتدا به صورت زیر بوده است:

  • آزادسازی ۳ میلیون توکن در زمان راه‌اندازی پروتکل
  • توزیع ۳٬۵۴۰٬۸۸۸ توکن در قالب استخراج نقدینگی(Liquidity Mining) طی ۸ سال

برای محاسبه میزان توکنی که به عنوان پاداش پرداخت می‌شود، ابتدا نسبت حجم قسمت وام گرفتن هر مارکت (Borrow Market) به کل میزان بازار وام گرفتن پروتکل محاسبه می‌شود. سپس به همین نسبت توکن‌ها بین هر مارکت توزیع می‌شود که ۵۰ درصد این میزان به کسانی که در Supply Market تامین نقدینگی کرده‌اند رسیده و ۵۰ درصد هم به کسانی که وام گرفته‌اند می‌رسد.

به گزارش میهن‌ بلاکچین در زمان نگارش این مقاله (۷ اسفند ۱۴۰۰)، تعداد ۳,۱۲۰,۳۴۷ ارز دیجیتال STRK در گردش است. قیمت STRK حدودا ۴۳ دلار و دارای رتبه ۳۴۱ در بین تمام ارزهای دیجیتال، از نظر ارزش بازار است. حجم معاملات استرایک در ۲۴ ساعت گذشته ۲۱۵,۶۷۲,۰۳۶ دلار، بیشترین قیمت آن در ۲۳ فروردین ۱۴۰۰ حدود ۱۰۵.۳۳ دلار و کمترین قیمت آن در ۴ بهمن ۱۴۰۰ حدود ۲۴.۴۳ دلار بوده است.

بررسی اعضای تیم و نقشه راه پروتکل استرایک

هیچ نقشه‌راهی برای پلتفرم Strike منتشر نشده و موسس و اعضای تیم آن نیز مشخص نیستند. این پروژه DAO محور است و تمام تصمیمات، پیشنهاد‌ها و رای‌گیری توسط کامیونیتی گرفته می‌شود. اگر یکی یا تعدادی از اعضای تیم ایجادکننده استرایک و سوابقشان مشخص بود، می‌توانستیم اطمینان بیشتری نسبت به این پروژه داشته باشیم؛ البته شرکت سرتیک (Certik) کدهای این پروتکل را بازبینی کرده است.

سرمایه‌گذاران Strike چه شرکت‌هایی هستند؟

هیچ‌گونه عرضه اولیه یا جذب سرمایه برای این پروژه وجود نداشته است و همه توکن‌های STRK بین اعضای جامعه توزیع شده‌اند. هدف از این کار جلوگیری از قدرت گرفتن شرکت‌های سرمایه‌گذاری در پلتفرم و کمک به غیرمتمرکزتر شدن استرایک بوده است. با بررسی هولدرهای استرایک در اتراسکن نکته قابل توجهی که به چشم می‌خورد، دو آدرسی است که حدود ۱۹ و ۱۷ درصد از موجودی کل توکن‌ها را در اختیار دارند و مشخص نیست به چه شخص یا موسسه‌ای تعلق دارند.

در کدام صرافی‌ها می‌توانیم توکن STRK را خرید و فروش کنیم؟

رمزارز STRK را می‌توان از صرافی‌‌های متمرکز کوکوین، بیترکس، آپ‌بیت، دیجی‌فینکس، Poloniex و OKX خریداری کرد. در میان این صرافی‌ها از آن‌جایی که تعدادی آمریکایی هستند، کوکوین انتخاب مناسب‌تری برای کاربران ایرانی است.

کدام کیف‌پول برای ذخیره STRK مناسب است؟

با توجه به این که STRK یک توکن ERC-20 است، تمام کیف‌پول‌هایی که از شبکه اتریوم پشتیبانی می‌کنند از جمله تراست‌والت، متامسک و کیف‌پول سخت‌افزاری لجر برای نگهداری این رمزارز مناسب هستند. مقاله زیر توضیح کاملی در رابطه با کیف‌پولهای اتریومی است که خواندن آن در این زمینه به شما کمک شایانی خواهد کرد.

جمع‌بندی

استرایک بک بازار نقدی غیرمتمرکز است که مانند پلتفرم کامپاند، می‌توان در آن دارایی‌های دیجیتال را وام داد و وام گرفت. استرایک دو تفاوت بزرگ با کامپاند دارد؛ اول این که در عین حفظ امنیت، اضافه کردن یک دارایی دیجیتال به منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟ آن راحت‌تر و کم‌هزینه‌تر است و دوم این که نحوه توزیع توکن آن برای حاکمیت غیرمتمرکز کاملا مناسب است. در این مقاله در مورد این که پروتکل Strike چیست، چه هدفی دارد، چطور کار می‌کند و چه سرویس‌هایی دارد صحبت کردیم. در ادامه توکن STRK، روش‌‌های خرید و نگهداری آن، همچنین نقشه راه، شرکا و تیم این پروژه بررسی شدند.

به نظر شما آیا استرایک می‌تواند جایگاه بالاتری از کامپاند را به خود اختصاص دهد؟

رابطه بین اوراق قرضه، نرخ تورم و نرخ بهره چگونه است؟

Muun Wallet

در این مقاله سعی می‌کنیم مفهوم انتظارات تورمی را تا جایی که امکان دارد ساده توضیح دهیم و در کنار آن اصطلاحاتی مانند بازده اوراق را نیز تعریف کنیم. همچنین نشان دهیم که چگونه انتظارات تورمی و نرخ بهره، ارزش اوراق قرضه را تعیین می‌کنند. پس با ما همراه باشید.

محاسبه ریسک اوراق

هنگام سرمایه‌گذاری روی اوراق قرضه دو ریسک نرخ بهره و ریسک اعتبار (Credit Risk) وجود دارند که باید ارزیابی شود. اگرچه تمرکز ما در اینجا بر روی ریسک نرخ بهره و تاثیر نرخ بهره بر روی قیمت‌گذاری اوراق قرضه است، اما یک سرمایه‌گذار باید در مورد ریسک اعتباری این اوراق نیز آگاه باشد و بداند که آیا صادرکننده این اوراق چقدر اعتبار دارد و چقدر احتمال نکول (عدم بازپرداخت بدهی) این اوراق وجود دارد.

ریسک نرخ بهره به معنی ریسک تغییر قیمت اوراق قرضه به دلیل تغییر در نرخ بهره است. تغییر در نرخ بهره کوتاه مدت، در مقابل نرخ بهره بلند مدت، می‌تواند از روش‌های مختلف بر قیمت اوراق قرضه مختلف تاثیر بگذارد که در ادامه به آن خواهیم پرداخت. همچنین ریسک اعتباری به این معنی است که ناشر اوراق قرضه سود برنامه‌ریزی شده یا اصل پول را بازپرداخت نمی‌کند. احتمال وقوع رویداد اعتباری منفی یا نکول بر روی قیمت اوراق قرضه تاثیر می‌گذارد. هرچه ریسک وقوع نکول که بر مبنای درجه اعتبار صادرکننده اوراق تعیین می‌شود بیشتر منفی باشد، سرمایه‌گذاران تقاضای بازده بالاتری برای این اوراق دارند.

اوراق قرضه‌ای که توسط خزانه‌داری ایالات متحده برای تامین بودجه دولت آمریکا صادر می‌شوند، به عنوان اوراق خزانه‌داری ایالات متحده (US Treasury Bond) شناخته می‌شوند. این اوراق را بسته به سررسید آنها، اسناد (Bill)، اوراق (Note) و اوراق بلندمدت (Bond) می‌گویند.

سرمایه‌گذاران، اوراق خزانه‌داری آمریکا را بدون ریسک نکول در نظر می‌گیرند. به عبارت دیگر، سرمایه‌گذاران بر این باورند که دولت آمریکا قطعا سود و اصل سرمایه پرداخت شده برای خرید اوراق قرضه دولتی رو بازپرداخت خواهد کرد. در ادامه‌ی این مقاله، ما اوراق خزانه‌داری آمریکا را به عنوان مثال در نظر می‌گیریم و در نتیجه ریسک اعتباری را در بحث حذف می‌کنیم چراکه فرض بر اعتبار کامل اوراق دولتی آمریکا است.

رابطه بازده و قیمت اوراق قرضه

برای درک چگونگی تاثیر نرخ بهره بر قیمت اوراق قرضه، باید مفهوم بازده را درک کنید. چندین حالت مختلف برای محاسبه بازده اوراق وجود دارد. ما در اینجا از روش بازده تا سررسید (yield to maturity (YTM)) استفاده خواهیم کرد. بازده تا سررسید یک اوراق قرضه نرخ تنزیلی است که می‌توان از آن برای تعیین ارزش فعلی کلیه جریان‌های نقدی آتی یک اوراق قرضه استفاده کرد. (به ارزش فعلی پولی که در آینده کسب می‌شود تنزیل جریان‌های نقد آتی گفته می‌شود. برای مثال در اقتصادی با نرخ سود بانکی ۲۰ درصد، ارزش ۱۰۰۰ تومانی که سال بعد به دست بیاید ۲۰ درصد کمتر از زمان حال است. یعنی ۱۰۰ تومان در سال بعد معادل ۸۳۰ تومان حال حاضر است. دارایی‌های سال‌های آینده با نرخ تنزیل به قیمت فعلی تبدیل می‌شوند. نرخ تنزیل، نرخ سود بدون ریسک است.)

به عبارت دیگر، در این روش قیمت اوراق قرضه برابر است با مجموع جریانات نقدی (سودهای دوره‌ای). هر جریان نقدی با استفاده از نرخ تنزیلی که همان نرخ بازده است محاسبه می‌شود. بنابراین، هر زمان بازده اوراق قرضه افزایش پیدا کند، قیمت آن کاهش پیدا می‌کند و هرچه بازده کاهش یابد، قیمت اوراق نیز افزایش می‌یابد.

بازده نسبی اوراق

سررسید یا مدت اعتبار اوراق قرضه تاثیر زیادی بر روی بازده آنها دارد. برای درک این موضوع، باید منحنی بازده (Yield Curve) را درک کنید. منحنی بازده نشان دهنده YTM یک کلاس از اوراق قرضه است. ( که در این جا منظور اوراق خزانه داری آمریکا است)

در بیشتر دارایی‌هایی که نرخ بهره دارند، هرچه زمان سررسید بیشتر باشد، بازده بالاتر خواهد بود. درک این موضوع ساده است، چرا که هرچه مدت زمان بیشتری جریانات نقدی دریافت شود، شانس بیشتری وجود دارد که نرخ تنزیل (یا بازده) نیز افزایش یابند.

انتظارات تورمی، نیاز سرمایه‌گذاران را تعیین می‌کند

تورم دشمن شماره یک اوراق قرضه است. تورم باعث کاهش قدرت خریدِ جریان‌های نقدی آتی یک اوراق قرضه می‌شود. به بیان ساده، هرچه نرخ تورم فعلی بیشتر باشد و هرچه نرخ تورم انتظاری (در آینده) بیشتر باشد، بازده افزایش خواهد یافت چرا که سرمایه‌گذاران برای جبران ریسک تورم، بازده بالاتری طلب می‌کنند.

توجه داشته باشید که اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری که اختصارا TIPS یا Treasury Inflation Protected Securities نامیده می‌شوند، یک روش ساده و موثر برای از بین بردن ریسک تورمی است چرا‌که تضمین بازده واقعی (بازده اوراق معمولی + تورم) توسط دولت آمریکا را به شما می‌دهد. بنابراین لازم است کاملا در مورد این ابزارها اطلاع داشته باشید و بدانید چگونه در مقابل تورم و سایر عوامل واکنش نشان می‌دهند.

مقایسه نرخ تورم و نرخ بهره بلند مدت آمریکا

نرخ بهره کوتاه مدت، بلند مدت و انتظارات تورمی

تورم (و همچنین انتظارات تورمی) تابعی از تلاطم و تغییرات بین نرخ بهره کوتاه مدت و بلند مدت است. در سراسر جهان، نرخ بهره کوتاه مدت توسط بانک مرکزی اداره می‌شود. در ایالات متحده، کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) نرخ وجوه فدرال (نرخ بهره) را تعیین می‌کنند. همچنین به صورت تاریخی، سایر نرخ‌های بهره کوتاه‌ مدت که از دلار تاثیر زیادی می‌گیرند مانند نرخ بهره استقراض بین‌بانکی لندن (London Interbank Offered Rate یا LIBOR) که LIBID (London Interbank Bid Rate) نیز گفته می‌شود با نرخ بهره وجوه فدرال همبتسگی تنگاتنگی دار‌د.

FOMC نرخ بهره فدرال را برای دستیابی به دو هدف یعنی رشد اقتصادی و حفظ ثبات قیمت‌ها تغییر می‌دهد. این کار برای FOMC ساده نیست به همین خاطر مدام در مورد سطح این نرخ توسط اعضای این نهاد بحث می‌شود و بازار نیز نظرات خود را در مورد عملکرد این نهاد ارائه می‌کند.

اما در مود نرخ‌های بهره بلند مدت، بانک‌های مرکزی آنها را اداره نمی‌کنند بلکه بازار (نیروهای عرضه و تقاضا) قیمت‌های تعادلی را برای اوراق قرضه بلند مدت و نرخ بهره آن تعیین می کنند. اگر بازار اوراق قرضه بر این اعتقاد باشد که FOMC نرخ بهره را بسیار پایین قرار داده است، انتظارات تورمی افزایش پیدا کرده و نرخ بهره بلند مدت نسبت به نرخ بهره کوتاه مدت افزایش می‌یابد (شیب منحنی بازده افزایش می‌یابد.)

اما اگر بازار معتقد باشد که FOMC نرخ بهره را بسیار بالا تعیین کرده است، عکس این اتفاق رخ می‌دهد و نرخ بهره بلند مدت و در نتیجه بازده اوراق بلندمدت، نسبت به نرخ بهره کوتاه مدت کاهش پیدا می‌کند و منحنی بازده مسطح می‌شود.

مقایسه نرخ تورم و بازده اوراق خزانه داری ۱۰ ساله آمریکا

زمان‌بندی جریانات نقدی اوراق قرضه و نرخ بهره

زمان‌بندی جریان وجوه نقد در یک اوراق قرضه بسیار مهم است. این موضوع شامل مدت سررسید اوراق قرضه نیز می‌شود. اگر فعالان بازار معتقد باشند که در آینده تورم بالاتری رخ می‌دهد، نرخ بهره و بازده اوراق قرضه افزایش می‌یابد (و قیمت اوراق کاهش پیدا می‌کند) تا کاهش قدرت خرید جریان‌های نقدی آتی جبران شود. اوراق قرضه‌ای که بیشترین جریان نقدی را دارد، بازده‌شان افزایش یافته و قیمت آنها بیشترین کاهش را خواهد یافت.

این موضوع بسیار واضح است تنها کافی است درک درستی از محاسبه ارزش فعلی جریانات نقدی داشته باشید. وقتی نرخ تنزیل (discount rate) در جریانات نقدی تغییر می‌کند، هرچه جریان نقدی بیشتری دریافت شود، تاثیر بیشتری بر روی ارزش فعلی نیز می‌گذارد. بازار اوراق قرضه، تغییرات قیمت نسبت به تغییرات نرخ بهره را نیز اندازه‌گیری می‌کند و آن را با مفهوم دیگری به نام (Duration) به هم پیوند می‌زند.

(Duration سنجه‌ای برای اندازه‌گیری حساسیت قیمت نسبت به تغییر در نرخ بهره اوراق قرضه یا هر گونه ابزار مالی درآمد ثابت دیگر است. که به صورت سال نشان داده می‌شود.)

منحنی بازده فعلی چیست؟

منحنی بازده اشاره دارد نمودار قیمت گذاری کنونی ابزارهای بدهی خزانه داری ایالات متحده، بر اساس سررسید. وزارت خزانه داری ایالات متحده در حال حاضر بدهی خود را در سررسیدهای 1، 2، 3، و 6 ماهه - و 1، 2، 3، 5، 7، 10، 20 و 30 ساله صادر می کند.

به طور مشابه، منحنی بازده فعلی در ایالات متحده چیست؟

منحنی بازدهی خزانه داری ایالات متحده امروز

بازدهی 1 ماهه 0.236٪
بازده 1 ساله 1.729٪
بازده 2 ساله 2.404٪
بازده 10 ساله 2.746٪
بازده 30 ساله 2.834٪

منحنی بازده در مورد آینده به ما چه می گوید؟ شیب منحنی بازده به ما می گوید چگونه بازار اوراق قرضه انتظار دارد نرخ بهره کوتاه مدت در آینده حرکت کندبر اساس انتظارات معامله گران اوراق قرضه از فعالیت اقتصادی و تورم. این منحنی بازده در انتهای کوتاه معکوس شده است.

بنابراین، بازدهی 10 ساله خزانه داری چقدر است؟

تیکر شرکت بازده
US1Y 1 سال خزانه داری ایالات متحده 1.724
US2Y 2 سال خزانه داری ایالات متحده 2.359
US5Y 5 سال خزانه داری ایالات متحده 2.656
US10Y 10 سال خزانه داری ایالات متحده 2.705

پرخطرترین بخش منحنی بازده چیست؟

پرخطرترین بخش منحنی بازده چیست؟ در توزیع نرمال، انتهای منحنی بازده به این دلیل که یک حرکت کوچک در سال های کوتاه مدت به یک حرکت بزرگتر در بازده بلندمدت تبدیل می شود. اوراق قرضه بلندمدت نسبت به تغییرات نرخ بسیار حساس هستند.

نرخ 1 ساله خزانه داری امروز چقدر است؟

نرخ خزانه داری 1 ساله است 1.84٪، در مقایسه با 1.78 درصد در روز بازار قبل و 0.06 درصد در سال گذشته. این کمتر از میانگین بلندمدت 2.85 درصد است.

بازدهی 10 ساله خزانه داری آمریکا چقدر است؟

تیکر شرکت بازده
US2Y 2 سال خزانه داری ایالات متحده 2.359
US5Y 5 سال خزانه داری ایالات متحده 2.656
US10Y 10 سال خزانه داری ایالات متحده 2.705
US30Y 30 سال خزانه داری ایالات متحده 2.815

اوراق قرضه 10 ساله خزانه داری چقدر است؟

اوراق اسناد خزانه 10 ساله یک تعهد بدهی است که توسط دولت ایالات متحده با سررسید 10 ساله پس از انتشار اولیه صادر می شود. اسکناس 10 ساله خزانه داری کشور بهره با نرخ ثابت هر شش ماه یکبار و ارزش اسمی آن را در سررسید به دارنده پرداخت می کند.

سه مؤلفه که بر منحنی بازدهی خزانه داری تأثیر می گذارد کدامند؟

سه جزء اساسی که شکل ساختار اصطلاح را تعیین منحنی بازدهی یا Yield Curve چیست؟ می کنند عبارتند از نرخ بهره واقعی، حق بیمه تورم، حق بیمه ریسک نرخ بهره. نرخ بهره واقعی به ارزش زمانی خالص پول بستگی دارد. حق بیمه تورم ناشی از نیاز به جبران تورم مورد انتظار آینده است.

آخرین باری که منحنی بازده معکوس شد چه زمانی بود؟

این وارونگی زمانی رخ داد که بازده دو ساله افزایش یافت در حالی که بازده 10 ساله کاهش یافت و از سطح حدود 2.39% عبور کرد. قبل از سال 2019، زمانی که منحنی در ماه اوت در جریان مناقشه تجاری ایالات متحده با چین معکوس شد، آخرین وارونگی مداوم منحنی خزانه داری در 2006-2007.

آیا منحنی بازده یک شاخص پیشرو است؟

منحنی بازده به عنوان یک شاخص پیشرو - بانک فدرال رزرو نیویورک. این مدل از شیب منحنی بازده یا "پرداخت مدت" برای محاسبه احتمال رکود در ایالات متحده در دوازده ماه آینده استفاده می کند.

آیا صورتحساب های T سرمایه گذاری خوبی هستند؟

اوراق قرضه یکی از امن ترین سرمایه گذاری ها هستند، اما بازده آنها در مقایسه با اکثر سرمایه گذاری های دیگر پایین است. هنگام تصمیم گیری در مورد اینکه آیا اوراق قرضه برای سبد بازنشستگی مناسب هستند یا خیر، هزینه فرصت و ریسک باید در نظر گرفته شود. به طور کلی، اوراق قرضه ممکن است برای سرمایه گذارانی که در آستانه بازنشستگی هستند یا در حال بازنشستگی هستند مناسب باشد.

آیا اوراق قرضه سرمایه گذاری خوبی است؟

در حالی که سهام تمایل به ارائه بازده بالاتر دارند، اوراق قرضه مزایای دیگری نیز دارند: درآمد ثابت: اوراق قرضه تمایل به ارائه بازده نسبتا قابل پیش بینی، از جمله پرداخت سود منظم دارند. تنوع: اوراق قرضه به عنوان سرمایه گذاری متفاوت از سهام عمل می کند، که به کاهش نوسانات بلندمدت یک سبد کمک می کند.

چه چیزی باعث افزایش بازده اوراق می شود؟

بازده اوراق قرضه بر اساس کوپن پرداختی اوراق تقسیم بر قیمت بازار آن است. با افزایش قیمت اوراق، بازده اوراق قرضه کاهش می یابد. کاهش نرخ بهره باعث افزایش قیمت اوراق و کاهش بازده اوراق می شود. متقابلا، افزایش نرخ بهره باعث کاهش قیمت اوراق و افزایش بازده اوراق می شود.

چرا منحنی های بازده صاف می شوند؟

هنگامی که منحنی بازدهی تندتر می شود، بانک ها می توانند با نرخ بهره پایین تر وام بگیرند و با نرخ بهره بالاتر وام دهند. برعکس، زمانی که منحنی صاف تر است آنها متوجه می شوند که حاشیه سود آنها فشرده شده است، که ممکن است تعیین کننده وام دادن باشد.

مقالات مرتبط

دیدگاهتان را بنویسید

نشانی ایمیل شما منتشر نخواهد شد. بخش‌های موردنیاز علامت‌گذاری شده‌اند *

برو به دکمه بالا